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高琳琳橡胶回归常识不卑不亢

发布时间:2019-09-13 20:02:42

2010年加入期货从事研究工作,现主要从事天然商品的研究,担任国泰君安期货产业服务研究所能化研究员。

核心观点

. 橡胶预计要走出很长的磨底阶段 。

. 1809.1811合约压力依然很大 。

. 四季度东南亚天气也是值得关注的因素 。

大宗内参:目前乘用车销售依然比较悲观,您对橡胶后市是否持有悲观的观点?

高琳琳:首先经济基本上触底,但是经济什么时候拐头向上,什么时候从去杠杆变成加杠杆,这是关键。市场情绪容易被放大,投资要回归常识,要相信均值回归,不要相信奇迹,要相信概率,这些我都是非常赞同的。目前乘用车的销售比较悲观,一方面购置税优惠政策退出,另一方面受到国内外大环境影响,居民财富锐减,影响购车消费。经济增长的消费拉动不强,导致购买力偏低。但是我认为,橡胶已经处在一个阶段性的底部,从历史数据来看,金九银十,金三银四,随着国内假期的到来,下游消费可能会有一个阶段性的企稳,但这并不是走强的拐点,而是一个漫长的磨底过程。任何一个国家的经济增长都有一个潜在的增速,而我们恰好在这个增速的换挡期,所以我觉得到现在沪胶这个点位,不必过于悲观,但显然也不能太乐观,后市预计还是以弱势震荡为主。

9月交割完,仓单压力释放后,按照惯例盘面可能会有一波小的修复行情可以期待。但这不是牛市拐点信号,而是多头的喘息机会。

大宗内参:在2015年之前 、橡胶、螺纹和中国GDP基本是同向走势,而现在这三个产品走势截然不同,对没有供改的橡胶后市是否还是空配品种吗?

高琳琳:铜和橡胶其实都是偏国际化的品种,而螺纹更具有中国特色。在供给侧改革的大背景下,螺纹的去产能和环保方面的压力都是更显著的。铜和橡胶以前在港口都可以作为融资的工具,在下游方面也有一定的重合,但是归根结底两者还是不同,简而言之铜毕竟是典型的工业品,而橡胶的(,)特性在它的下跌过程中起到了非常大的作用,也决定了它的供应释放周期一旦开启,很难改变。在牛市当中,铜、橡胶、螺纹和国内的GDP保持同向的步调,消费的增长、投资的增加使得商品的工业品特性被放大,而一旦经济处在换挡期,各个品种自身的基本面就凸显出来。这就好比14-15年的时候,所有股票都在涨,买那只都行,而跌势开启的时候,我们就必须去研究每只股票的盈利能力分析行业前景,每只票的投资价值就会不同。对于后市我觉得不能说它一定是空头配置或者多头配置,我依然觉得多空都有机会,只是安全边际的选择和时间节奏的把握。

大宗内参:随着1909的交割期临近,大量的仓单要退出市场,是否意味着1809合约下跌是必然的?

高琳琳:今年1809合约的期现回归比往年早,这主要是因为橡胶的投资市场已经非常成熟,套利的空间愈发狭窄。从目前的价格来说混合的价格在10500元/吨,09合约在现在的点位,当然还可能往下走走,但是空间已经不大了。今年的仓单压力依然很重,截至到昨天收盘交易所仓单503440吨,老仓单期转现的规则不变,那09、11合约的压力依然是比较大的,无论是最终流通到市场进行消化,还是贴水混合有人接货,这都是要通过价格下跌被市场接受的过程来实现,没有卖不出去的胶,只有不够好的价格,这点肯定是没错的,大量仓单退出,1809合约的回归之路逻辑并没有变。

大宗内参:近期的天气因素对未来的价格影响是否会很大?

高琳琳:目前来看泰国出胶情况整体正常,但8-9月份,一般仍是泰国雨季,全年有85%的雨量集中在雨季,降雨量可能加大。10月下旬开始北部及东北部雨量预计下降,日间偏冷的天气出现,进入凉季。暂时没有看到泰国方面出现异常的物候情况。后期的四季度为东南亚橡胶旺产季,产区天气因素也是值得关注的焦点之一。

  本文首发于微信公众号:大宗内参。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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