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医疗保健量和价突破在即荐股

发布时间:2019-08-15 11:19:51

医疗保健:量和价突破在即 荐 股 2015-0 -20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

为什么在这个时点推荐血制品?量、价突破在即!血制品行业一直是我们所关注的重点行业,日常辅以我们自己整理的批签发数据库跟踪动态。早在2011年我们就预判到1)血液制品市场呈集中趋势;2)价格将逐步走向市场化(详见《透过国外看国内-血液制品行业研究》)。2012年底部推荐华兰生物,并预见血液制品紧缺将倒逼政策,产品价格提升将带动行业景气度回升(详见《华兰生物:星光依旧灿烂》)。201 年我们再次强调量价齐升的行业反转趋势(详见《再看一眼血液制品》)。受历史血污事件影响,国家管理严格。上游浆源管制,下游价格受限,量价因素长期挟持行业发展。

2014年我们惊喜地看到行业的一些变化,2015年两会期间政府再次强调药价改革提速,预计血液制品量价突破点即将到来,行业有望迎来二次腾飞。

从群雄割据到相融相生,并购“潮”将带来量的突破国内政府政策裁量权过大、浆站新设没有硬性增量要求、血制品企业在生产地缴税、浆源地政府动力缺失、历史血污事件影响等多因素导致未来较长一段时间内浆站新设审批仍将是个缓慢释放的过程。2006年全国浆站转制完成后,各地“圈地运动”已经基本完成。新建方面,预计各公司会在生产地以及历史优势省份有一定收获,但短期难有爆发式扩张。行业发展初期赋予行业壁垒的量、价政策开始逐步限制行业进一步发展。借鉴海外经验,并购有望推动行业的二次腾飞。2014年超过10亿的大型并购已开始出现,预计并购“潮”即将来临。

最高零售限价即将放开,行业龙头价格将有质的跨越目前国内单位血浆最多可产11产品,海外最高 0个左右。综合利用率,也就是产品品种数量的提升不仅意味着同等成本下“变废为宝”的超额收益,更体现价格放开后的品种数量优势。当前国内龙头规模优势初步确立,研发突破即是利润的加成,而在价格放开之后,这一利润将通过价格以倍数加成。2015年国家最高零售价计划放开,市场机化机制将逐步启动,血制品行业有望最先受益,供需失衡在一定程度上得到缓解,预计提价空间在20%-25%左右。研发的突破与价格的放开,双重效应将推动血制品企业在价格方面质的跨越。

相关上市公司标的华兰生物:血制品行业龙头,产品品种丰富,浆站拓展能力优秀,未来在重庆、河南有望新增浆站,疫苗及单抗领域也有一定建树。天坛生物:血制品行业国家队,浆站数量众多,疫苗业务优秀,国企改革有望突破。博雅生物:机制灵活,有望进行外延扩张。此外,我们还建议积极关注其他血制品行业相关标的。

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