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广西糖网换個角度看糖市

发布时间:2019-07-09 15:29:10

广西糖:换个角度看糖市

近期,白糖市场价格剧烈波动、成交活跃、持仓量稳步增加,一波较大规模的行情似乎正在酝酿。下面,我们从一些很少有人关注的角度出发,通过数据的佐证,来探寻糖价在未来个月时间内的最有可能呈现的走势。

首先,我们来看一个老生常谈的问题,那就是供需。下面,我们列举两组数据:2006/2007榨季,期初库存在47万吨左右,当季产糖1199万吨,净进口128万吨,销量1159万吨,期末库存为215万吨;2007/2008榨季,全国产糖1484万吨,当季的工业销量是1330万吨,净进口为86万吨,期末的结转库存为455万吨。上述数据都是过去已经发生了的,应该说是相对准确的。而展望2008/2009榨季,产量和消费量存在着极大的不确定性,按照最新的糖协预估数据,全国可能较上榨季减产200万吨左右,即1284万吨;消费量下滑10%,即达到1200万吨,加上国家和地方的收储等,我国的食糖市场可能会逐步摆脱阶段性的供大于求的阴影。另外,市场普遍预计2009/2010榨季可能会继续减产。强烈的预期致使资金疯狂的涌入糖市,糖价也节节攀升。以SR0909合约为例,2008年12月31日其处在2928元/吨(最低价)的水平,而截止到今年3月4日最高价达到了3758元/吨,上涨了830元/吨,涨幅为28.35%。我们要说的是,即使本榨季减产200万吨,那么其总量还是会达到2006/2007榨季的水平,而其消费量不仅较2007/2008榨季缩减,较2006/2007榨季更是下滑很多,这是我们能够切身感受到的,也是各方面数据都能验证的。我们姑且不去谈宏观形势如何,只要我们了解了糖市今年消费的真实情况如何,就能够较为准确的掌握糖价的运行趋势。

其次,我们来看看本榨季真实的供需状态。按照糖协公布的数据,我们经过加工处理,还是找到了供给继续大于需求的有利证据。虽然说本榨季最终的产量可能较上榨季少,但是在目前的情况下,市场上生产出来的糖并不比上榨季少很多。以广西产区为例,截止到2月底,近3个榨季的累计产量分别为504万吨、575万吨和563万吨,虽然较上榨季减少,但是似乎产的糖并不比2006/2007榨季少。与此同时,消费的下滑是毫无疑问的。在这样的情况下,食糖的月度工业库存实际上是在逐年增加的。也就是说,本榨季有更多的食糖没有销售出去,这还是仅仅只看工业库存,如果将政府的库存也考虑进去,结果会更加的惊人。

第三,我们再来看资金方面的情况。糖价的暴涨暴跌无不是资金借助消息等进行深度炒作的结果,这在近段时间表现的尤为突出。以郑糖909合约为例,近期,主力资金一直表现为净多持续增加的状态,表明多头资金在持续的买入,预示着期价还有继续冲高的动能,至少到目前为止,不能说期价会在短期大幅下跌,除非多头资金主动撤退,但是,根据我们的了解,这种可能性是相对较小的。需要说明的是,冲高指的是价格会在短期上涨到某一高度,而后期可能会下跌,也可能会上涨。而从我们编制的短期资金流向指标来看,近期资金继续增多的动能(加速度)有所衰减,但还是处于增加的状态,预示短期期价还有继续冲高的需求,只是上升的空间将受到限制。通过对资金的分析,我们找到了糖价迅猛上涨的原因,同时也间接为我们提供了后期在糖市操作的主要思路,即跟着资金的方向做交易。

综上所述,糖价短期还有继续冲高的动能,能冲多高不好确定,关注糖价在元/吨价格区间的表现较为重要。笔者认为,期价有效上破3755元/吨区间上沿的可能性较小,但由于当前期价波动较为剧烈,单方向的持仓的风险很大,因此,进行日内的顺势交易或者采用不同合约进行风险的对冲,将是较为适宜的操作方式,而当资金最终对决的方向出来后,再持有单方向的仓位较为。另外,减产不足以改变2008/2009榨季糖市供大于求的基本面,而在整个宏观经济较为严峻的情况下,糖价上涨的空间受到抑制,即使2009/2010榨季减产,国储糖高达300万吨(估计数字)仍是不可忽视的压力。笔者预期,糖市有望在3月上中旬出现重要的回调,幅度也较为可观,而在目前,控制风险当为第一要务。

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